中国铝工业是公共最完竣的产业链，但呈现出 “中间大、两端在外” 的典型特征：即冶真金不怕火产能浩荡，但上游资源（铝土矿）严重依赖入口，卑鄙则深度参与公共加工制造市集。

第一部分：中国铝产业链全景图

中国铝产业链主要分为三个标准：

1. 上游：原料赢得标准

• 中枢：铝土矿设备 氧化铝冶真金不怕火。

• 特质：国内铝土矿资源资质差、储量少、依赖入口。国产矿主要援手山西、河南地区的氧化铝厂，而沿海地区的大皆氧化铝厂则径直使用入口铝土矿。

2. 中游：电解冶真金不怕火标准

• 中枢：将氧化铝通过电解工艺制成原铝（电解铝）。

• 特质：这是中国产能最聚首的标准，占公共总产能的55%以上。但这是高耗能（电力） 标准，因此产能布局深受政策（产能盘算天花板）和能源资本影响，频年来捏续向具有清洁能源上风的云南、内蒙古等地转动。

3. 卑鄙：加工与应用标准

• 中枢：将原铝加工成各式铝材，如铝板带箔、铝型材、铝压铸件等，并应用于各个鸿沟。

• 特质：时刻壁垒高，细分鸿沟多，径直面向终局破钞市集（如新能源车、光伏、包装、航空航天等）。中国不仅是坐褥大国，亦然破钞大国。

第二部分：高卑鄙各标准详解及代表上市公司

一、上游：资源与氧化铝标准

该标准的盈利才调与铝土矿的赢得资本高度关联。

代表上市公司：

1. 中国铝业 (601600.SH / 02600.HK) - “国度队”龙头

◦ 定位：中国铝行业的整个龙头，公共最大的氧化铝、电解铝供应商之一。

◦ 业务布局：全产业链遮掩，但中枢上风在上游。

资源：在国内领有山西、广西等进攻铝土矿资源；在外洋领有几内亚的西芒杜铁矿（配套的铝土矿资源） 和秘鲁的铜矿等顶级财富，资源保险才调强。

氧化铝：产能公共第一，是国内氧化铝市集的订价基准。

◦ 特质：事迹弹性大，对铝价高度明锐，是铝价高潮的直剿袭益者。

2. 云铝股份 (000807.SZ) - 绿色水电铝标杆

◦ 定位：中铝集团旗下专注于电解铝和铝加工的主要平台。

◦ 中枢上风：坐褥基田主要位于云南省，使用水力发电，坐褥的是碳排放量低的“绿色水电铝”，在“双碳”配景下极具竞争上风和溢价才调。

◦ 业务：虽也领有氧化铝产能，但其中枢亮点和产能重点在于电解铝，更偏向中游。

3. 南山铝业 (600219.SH) - 全产业链典范

◦ 定位：国内少数几家领有“氧化铝-电解铝-铝加工”完竣一体化产业链的上市公司。

◦ 特质：资本抑遏才调极强。其氧化铝产能主要私用，保险了卑鄙高端加工材料的踏实坐褥和资本上风。卑鄙高端制造是其利润中枢。

二、中游：电解铝标准

该标准的中枢竞争力是踏实的低资本电力供应和合规的产能盘算。

代表上市公司：

1. 神火股份 (000933.SZ)

◦ 业务：煤电铝一体化。主营电解铝和煤炭。

◦ 上风：在新疆基地愚弄自备煤电，能源资本极低，盈利才调行业逾越。煤炭业务为其提供踏实现款流和抗周期才调。

◦ 特质：事迹踏实，资本上风隆起。

2. 电投能源 (002128.SZ)（原露天煤业）

◦ 业务：煤电铝一体化。主营煤炭、电解铝和火电。

◦ 上风：依托内蒙古霍林河煤矿的低资本露采矿，为配套的电解铝厂提供便宜的电力，资本上风显耀。

3. 天山铝业 (002532.SZ)

◦ 业务：外洋垂直一体化。在新疆领有低资本电解铝基地，并在广西配套自备电厂和预焙阳极厂。其最大亮点是外洋布局，在印度尼西亚布局氧化铝厂，径直愚弄当地铝土矿资源，闪避关税和出口政策风险。

◦ 特质：产业链布局想路昭着，外洋资源布局是其中枢看点。

三、卑鄙：铝加工标准

该标准时刻壁垒高，细分赛谈多，中枢看点是切入高景气度的卑鄙需求（如汽车轻量化、新能源、包装等）。

代表上市公司：

1. 高端铝轧制材（板、带、箔）

◦ 南山铝业 (600219.SH)：再次说起，因其卑鄙实力苍劲。已成为波音、空客、良马、特斯拉等公共顶级厂商的供应商，居品涵盖航空板、汽车板、能源电板箔等高附加值居品。

◦ 明泰铝业 (601677.SH)：板带箔行业龙头，范围浩荡，资本抑遏和搞定才调不凡。居品遮掩往往，从传统的建材到新能源鸿沟的电板箔、水冷板等，事迹增长踏实。

◦ 鼎胜新材 (603876.SH)：公共电板箔整个龙头，深度绑定宁德期间、比亚迪等主流电板厂，是新能源波涛最径直的受益者。

2. 铝挤压材（型材）

◦ 中国忠旺 (已退市)：曾是公共逾越的铝挤压材企业，后因盘算问题退市，瑰丽着传统修复型材期间的隔绝。

◦ 豪好意思新材 (002988.SZ)、亚太科技 (002540.SZ)：专注于工业材和汽车轻量化鸿沟，如新能源汽车电板托架、防撞梁、能源系统零部件等，受益于汽车轻量化趋势。

3. 铝压铸件

◦ 旭升集团 (603305.SH)：汽车铝压铸件领军企业，最早深度绑定特斯拉，并拓展至其他新能源车企，居品从零部件向总成升级，单车价值量束缚提高。

◦ 爱柯迪 (600933.SH)：专注于汽车中小件压铸，居品品类众多，客户遮掩公共主流 Tier 1 供应商和新能源车企，搞定空洞，盈利才调踏实。

第三部分：产业链中枢逻辑与投资看点

1. 上游看“资源”和“价钱”：

◦ 投资中国铝业等企业，实质是投资铝价高潮的预期。其事迹与铝价高度正关联。

◦ 领有外洋低资本铝土矿资源（如中国铝业的几内亚技俩、天山铝业的印尼技俩）的企业，能更好地应酬国内资源枯竭问题，具备永久策略上风。

2. 中游看“能源”和“政策”：

◦ 电解铝的资本中枢是电费。领有低资本自备电（如神火、电投能源的煤电） 或 绿色水电（如云铝股份） 的企业领有极强的资本上风和抗风险才调。

◦ 国度严控电解铝产能天花板（4500万吨红线），使得现存合规产能成为稀缺资源，龙头公司价值突显。

3. 卑鄙看“需求”和“时刻”：

◦ 投资加工企业，中枢是看其居品是否切入高成长性赛谈，如新能源汽车、光伏、航空航天等。

◦ 时刻壁垒越高，居品附加值越高，盈利才调越强（如鼎胜的电板箔、南山的航空板）。需要密切柔顺企业的研发过问和客户认证默契。

4. 宏不雅与政策影响：

◦ “双碳”政策：永久利好绿色水电铝（云铝股份），压制高耗能、高排放的产能。

◦ 房地产周期：影响修复型材等传统需求。

◦ 新能源汽车与光伏景气度：径直决定电板箔、汽车铝材、光伏边框等需求。

追想：

中国铝产业链上市公司呈现出昭着的分层口头。投资者需凭证本身偏好采用：偏好周期弹性的可柔顺上游龙头中国铝业；偏好低资本上风的可柔顺中游的神火股份、云铝股份；偏好高成长赛谈的则可重点柔顺卑鄙加工鸿沟的细分龙头现金九游体育app平台，如鼎胜新材、明泰铝业、旭升集团等。